畢馬威：泰國跨境并購市場的回顧與展望

泰國作為東南亞重點國家之一，擁有良好的經濟與產業基礎，創新優勢產業突出，深受中國投資者關注。中國是泰國第一大貿易伙伴，兩國之間的貿易粘性逐年增強，也推動雙邊投資總量不斷攀升。近期，畢馬威泰國推出了一份THRIVE期刊，旨在使外國投資者了解更多泰國市場的最新動向。雜志首刊聚焦泰國的并購市場，基于2023年的跨境并購數據，對2024年的市場趨勢以及決定趨勢的主要因素做出了分析，希望給對泰國有興趣的投資者一些參考。

2023年泰國并購市場回顧

2023年，泰國的并購市場出現了積極的勢頭，共錄得230筆跨境交易，總金額達2,930億泰銖（約82億美元），交易金額和交易數量齊升，同比分別增長6%和15%。盡管全球經貿環境仍然極具挑戰，但泰國具備了一些有利因素推動跨境交易活躍增長，包括關鍵的經濟指標向好，如失業率下降、消費者信心增強和旅游業復蘇等，充分體現出泰國是一個極具吸引力的并購目的地。

從全年的交易趨勢可以看出，泰國的國內政治局勢對并購交易產生了較大影響。2023年前幾個月，泰國大選結果的不確定性抑制了投資者的交易意愿，一些計劃中的IPO也被推遲。隨后泰國新政府的成立極大穩住了投資者的情緒，全年外資對泰投資以及泰企對外投資的交易數量同比分別增長了7%和95%。從下表可以看出，泰國企業的對外并購投資也正在提速。

數據來源: 畢馬威泰國分析

從行業來看，能源與自然資源、工業，以及房地產、基礎設施與建筑行業是交易最為活躍的前三大領域。泰國政府計劃推出更多鼓勵政策和措施來鞏固該國作為制造業和工業中心的地位，例如大力推動外資對泰國東部經濟走廊和新一波S形曲線產業的投資。這些政策的落地有望進一步帶動更多國際企業在泰國建立生產基地，泰國同時也將成為眾多跨國企業布局全球供應鏈時所選擇的一個重要目的地。

圖：2023年泰國并購交易的行業分布（按并購交易金額）

數據來源: 畢馬威泰國分析

展望未來，我們預計不少企業仍將通過并購來實現增長，泰國的并購市場有望繼續保持活躍。外國投資者可通過合資或合伙的形式，借助當地合作伙伴的市場經驗、渠道和規模，在泰國開展及拓寬業務，抓住經濟轉型所帶來的行業機遇。

2024年泰國并購活動的主要驅動力

畢馬威泰國分析認為，以下三大因素將主要推動2024年泰國的并購市場持續繁榮。

1 投資者希望通過并購來創造價值

進行并購活動的主體多為資金充裕、尋求增長的投資基金和大型企業。在當前的經濟環境下，他們會更加強調交易的目的不僅是擴大市場份額或提升協同效應，更重要的是獲得顛覆性技術、加快創新、增強競爭力，從而創造更大的價值。

因此，我們預計投資者將從戰略、商業和運營角度對投資機會進行全面細致的評估，以確保交易能夠帶來價值。雖然投資者管理層對業務和市場有深入的了解，但他們仍需要借助專業人士的特定技能和數據分析，來支持他們在投前、投中和投后都做出明智的決定，因此我們認為隨之而來的是市場對傳統的財務、稅務和法律盡職調查等專業服務需求的上升。

2 傳統渠道融資困難將為投資者提供機會

雖然泰國不少行業和企業都在蓬勃發展，但新冠疫情、經濟不確定性以及國際風云變幻所帶來的挑戰，也使一部分泰國企業出現了現金流吃緊的情況，面臨還債和再融資的難題。而他們的傳統融資渠道——銀行和債券市場，同樣也在經歷“寒冬”，難以滿足企業的融資需求，這為一些專注于投資受困企業的基金或戰略投資者提供了機會。

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需要注意的是，這種投資有可能帶來高回報，但也存在高風險。投資者需要非常清晰地掌握被投企業的業務運營情況、負債情況，以及有無可用于抵押債務或用作夾層融資的資產。

3 ESG投資呈現躍升潛力

全球的投資活動都正在強調ESG，泰國也不例外。2024年，企業和投資者正在將可持續發展目標納入其并購策略中，致力于做負責任的投資人。他們不再僅僅去評估交易的財務價值，同時也評估交易對環境和社會造成的影響，以滿足股東的期望。

泰國政府已經制定了碳中和目標，一系列相關的政策法規也開始實施，例如要求企業披露ESG相關信息，鼓勵ESG投資等等，這已帶動泰國不少企業將商業運營模式快速地向以ESG為核心的模式轉變。畢馬威中國和泰國在協助客戶開展并購交易時觀察到，近來客戶對ESG盡職調查的需求正在不斷上升，這也進一步印證了投資者在并購交易中不再只關注財務表現這一趨勢，未來ESG投資預計將為泰國的并購市場持續注入動力。

為了更好地協助中國企業“走出去”，畢馬威全球中國業務發展中心在全球近60個主要海外投資目的地組建了專職服務當地中國企業的團隊，不僅擁有會說中文的同事，還配備了解中國客戶需求、熟悉中國企業投資風格的當地行業及財稅專家，致力于為中國企業開展對外投資保駕護航。

東南亞是中國企業對外布局的熱門區域之一，通過全球中國業務發展中心，畢馬威泰國與畢馬威中國建立了緊密的合作，當地中國業務部人員配備齊整，擁有具備審計、稅務、法務、咨詢等不同專業背景以及不同行業經驗的專業人士，多數會講流利的中文，是支持中國企業在泰投資的優選合作伙伴。