光伏投資成本分析
服務詳細...貝恩公司近日發布的第六次年度《全球并購市場報告》顯示，并購市場的總體交易規模下跌15%，降至3.2萬億美元，為十年來最低點。主要原因為交易方受到高利率、監管審查和宏觀經濟信號好壞參半的影響，不得不在2023年謹慎開展交
貝恩公司近日發布的第六次年度《全球并購市場報告》顯示，并購市場的總體交易規模下跌15%，降至3.2萬億美元，為十年來最低點。主要原因為交易方受到高利率、監管審查和宏觀經濟信號好壞參半的影響，不得不在2023年謹慎開展交易。除此之外，最大的原因在于估值差距，2023年整體戰略交易倍數為 10.1 倍，為15 年來最低水平。展望未來，隨著去年積壓的許多資產開始進入市場，2024年并購交易量將會有所增加。
梁靄中（Philip Leung）貝恩公司資深全球合伙人亞太區兼并收購業務主席
交易倍數的下降使得2023年的觀望氣氛濃厚，許多賣方在市場底部猶豫不決。今年，買方將重點關注過去不斷積壓的資產。部分賣方出于對現金流動性的需求將會出售資產，而其他賣方則會為了重整業務組合而剝離資產。隨著利率的穩定，我們預計并購市場將會打破僵局。屆時，對資產的競爭將會十分激烈。如果買方能通過盡職調查找到收入和成本協同效應的差異化機會，就有可能贏得交易。
在所有行業中，科技行業并購活動的急劇萎縮是戰略并購的最大阻力?？萍夹袠I的估值中位數從2021年的25倍高位跌至2023年的13倍，交易額大跌45%左右。與此同時，在景氣行情的支撐下，能源和醫療健康行業的大宗交易在2023年表現強勁。
超大型交易在 2023 年下半年實現增長，傳遞出交易方對于市場未來樂觀的信號。這個時間點并不令人意外。即使交易量有所下降，許多企業仍然在積極進行大量交易篩選和由外至內的盡職調查。
2023 年，經常進行收購的企業（高頻收購方）在并購下行周期進一步拉開了與其他企業（低頻收購方）的差距。即使市場呈現整體萎縮趨勢，但大多數高頻收購方也從未停止交易。這一點意義重大，因為貝恩的長期研究表明，高頻收購方在股東總回報方面表現優異，而且還在不斷拉開差距。
周浩 貝恩公司全球合伙人 大中華區私募股權和兼并收購業務主席
時勢造英雄，在經濟低迷和動蕩時期總會孕育出更新、更強大的競爭對手，他們能抓住經濟動蕩時期的機會贏得市場。去年的經濟下行周期也不會例外，我們預計在2024年會達成更多交易，因為有許多積壓的并購需求將得到釋放。但這也并非沒有阻力。在當今的監管環境下，有爭議交易的審批流程越來越長，可預測性也越來越低，因此，考慮進行大規模顛覆性并購的企業必須具備堅定的信念和毅力。
在過去兩年中，全球至少有3,610 億美元的已宣布交易受到了監管機構的嚴格審查。在最終完成的 2,550 億美元交易中，幾乎所有交易都被要求采取補救措施。貝恩的最新研究表明，雖然大多數有爭議的交易都能順利完成，但受審查交易的時間卻大大延長了。從宣布交易到交易完成的階段非常關鍵，可能會從幾個季度延長到數年，在這段時間內交易可能會折戟沉沙。大多數交易曾經可以在三個月內完成，但現在，受審查交易獲得監管批準的平均周期長達 12 個月。
與此同時，監管環境也在不斷變化。例如，監管機構對科技和醫療健康行業的并購交易給予了不同程度的關注，因為這些行業的競爭秩序和消費者權益受到了普遍關注。即使監管規則發生變化，許多企業仍在通過持續并購推動增長和轉型。準備最充分的收購方會通過廣泛的盡職調查厘清交易邏輯，確認在基本預測下有足夠的增長空間，以經受住交易審批過程中的波折考驗。
貝恩對 300 多名并購從業者的調研顯示，雖然目前只有 16% 的人在交易流程中部署了生成式AI工具，但 80% 的人預計將在未來三年內部署。
生成式AI早期用戶主要關注并購流程前期的流程效率：交易搜尋的想法構思和盡職調查中的數據審查。85%的早期用戶表示該技術達到或超過了他們的預期，78%表示他們通過減少人工操作提高了工作效率。
并購從業者也很快指出了生成式AI所帶來的挑戰，認為數據不準確、隱私和網絡安全是并購過程中使用生成式AI技術最令人擔憂的風險。為了發揮生成式AI的最大價值，企業應當盡早對其進行部署，明確效率提升空間，快速建立競爭優勢。企業可以先從特定領域開始部署應用，既能提高熟悉度，又能為將來推廣使用奠定基礎。
報告探討了 14 個行業和 4 個地區的發展趨勢，其中包括：
科技行業。對于科技行業的交易方來說，現在并不是最好的時期?？傮w而言，科技行業在2023 年前十個月的并購交易量和交易額分別下降了 26%和 59%，降幅幾乎超過了所有主要行業。盡管如此，今年前九個月仍然完成了超過 4,100 宗交易，其中 31 宗的交易額超過 10 億美元。展望未來，貝恩的研究表明，科技行業賣方的要價與買方愿意支付的估值之間的差距可能正在縮?。?2%的科技行業從業者認為，縮小估值差距是提高交易量的關鍵，約40%的從業者預計明年估值差距將會縮小。
醫療健康和生命科學行業。盡管經濟形勢動蕩，但 2023 年的情況表明，醫療健康和生命科學行業不可能長期擱置并購活動。貝恩預計這一趨勢將持續下去。該行業手握大量現金，醫藥公司的現金總額高達 1,710 億美元，80% 的醫療健康行業高管預測，他們在 2024 年的交易數量將與 2023 年持平，甚至超過 2023 年。
能源和自然資源行業。經過三年的穩步增長，能源轉型交易數量在 2023 年前九個月趨于平穩。能源和自然資源企業以兼顧核心業務和低碳轉型的方式開展并購交易。為了平衡兼顧，領先企業會在能源轉型收購中采取更有針對性的方法。
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